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永利皇宫463娱乐网址 永利皇宫463娱乐网址集團憑借多年從事集團研究的深厚理論功底和業務實踐,對集團的超級產融結合展開了立體化、大縱深的研究,創新性地提出了超級產融結合的“四金”改造“四鏈”、五大社會特征、五種表現形態、七種產融境界、“2+4”效應等理論,極大地豐富和擴展超級產融結合的內涵與外延,可以為集團企業實施產融戰略提供完善性的框架指導,幫助集團企業形成嚴密的產融風險控制體系,實現超級產融結合的最大化經濟效益

一、有關產融結合的探索

1、永利皇宫463娱乐网址對產融結合的新認識
(1)產融結合本質
永利皇宫463娱乐网址長期對超級產融結合的關注和推崇,認為超級產融結合的本質是,以金融產品,金融信息,金融人才,金融服務來服務與實體的運作,改造其價值鏈、供應鏈、乃至產業鏈、生態鏈。
金融產品隨著金融業迅速發展,金融產品層出不窮,創新性的金融工具越來越多。通過金融產品的設計可以巧妙地將產業與金融連結起來,實現金融的融資功能和滿足產業發展的需求。金融機構在提供貸款融資時,往往要求企業實行盡職調查,通過資質的審查,能很好地掌握產業發展的信息,對產業發展有清晰地判斷。如果產業發展前景看好,便采用收購股份等方式進入,分享成長收益。因此,金融機構往往能掌握大量性的產業信息,對于走多元化的企業,在選取產業組合時有很大的參考意義。
金融行業的高盈利性和回報率吸引了一大批優秀人才,其中不乏能駕馭產業與金融的能人。收購或設立金融機構,網羅金融行業的優秀人才,可以提高企業發展的軟實力。
(2)產融結合五大社會特征
第一、金融業務為主、非金融為輔
超級產融結合組織即產融型企業集團由多家金融機構和非金融子公司組成,但金融業一般成為集團的主營行業。
這個特征體現了超級產融結合型企業集團的較強的金融特性。如果一家控股公司中金融機構為數不多,而且金融資產總規模不大,則難以體現產融型集團的性質。集團的母公司控股有金融機構,可以認定為金融控股公司或金融集團,但如果整個集團內所控股的子公司是非金融性的工商企業,那么集團的超級產融結合性就不明顯。
第二、大而強的壟斷力量
超級產融結合型企業集團一般規模龐大,影響力強,容易形成市場壟斷力量。由于產融型集團內有多家金融機構和非金融機構,集團總資產一般要遠大于一般獨立的金融機構和工商企業。且集團內所有金融非金融機構在集團總目標下協調運作,可以產生1 + 1 > 2 的協同效應,所以集團在經濟金融運行中的影響往往也大于一般獨立的金融機構。但這種影響對于集團本身和宏觀經濟金融具有正負兩方面的效應。如果集團制度基礎不健全,負面影響往往難以控制。同時,由于產融型集團的規模龐大,影響力強,集團的擴張極易形成經營者過度集中,形成市場壟斷力量,其運營往往導致壟斷限制競爭或妨礙市場有效競爭。
第三、金融業和工商業跨業混合合并
超級產融結合是金融業和工商業跨業經營即產融混合合并的產物。超級產融結合不完全等同于企業的橫向合并和垂直合并,即不完全是生產相同或類似產品公司之間的合并,也不主要是互為供應商的經營者的集中,而主要是在一個集團企業即控股或控制公司之下多個金融與非金融法人企業跨業經營組成的混業公司群體。各企業間通過相互持股、共同被控股以及人事兼任等各種方式形成緊密聯系、擁有共同利益、彼此影響重大的以金融企業為龍頭或者由工商業控股的企業集群,協同提供多種經營或多元服務。所以各國對超級產融結合的反壟斷規制不象對待橫向合并那么嚴厲,主要根據潛在競爭理論對這種特殊的混合合并具體案件具體分析具體對待。
第四、跨地區、跨國界多元化融合
超級產融結合經濟實體從事的往往是跨地區、跨國界進行的融合、多元化金融業務。超級產融結合實體(企業集群或稱企業集團)中各金融實體所從事的業務主要是或全部是金融業務,而且金融業務必須在銀行、證券和保險等金融業務中選擇不少于兩種,即超級產融結合的集團中應該有銀行子公司、證券子公司或保險子公司等實體。另外,該實體中還不同程度地經營非金融業務,如工業、商業、不動產投資及貿易、建筑和運輸等活動,形成完整的超級產融結合集群。超級產融結合的多元經營目的是各業務間高度互補和金融資源共享。超級產融結合組織提供多元金融服務是為了滿足客戶的綜合性金融服務需求,從而最高效率的擴大客戶資源,獲得穩定的收入來源。集團內部各業均有自身的業務優勢和客戶集群,在集團的高度整合下協調運作,發揮團隊優勢;集團內部的子公司均為獨立的法律存在,在自身的前期積累中儲存了大量的優勢金融資源,在集團的范疇內,資源共享。超級產融結合的多元化和跨國性經營一方面有利于協同效應和規模經濟,另一方面給金融監管和反壟斷規制帶來挑戰:一國的國內的金融監管要改分業監管為一元化監管,并注意和反壟斷規制的協調;國內監管和規制還要處理好與國際金融監管和反壟斷規制的接軌和協調。
第五、實體間的股權聯系
組成超級產融結合的企業集團內各法律實體之間一般存在股權聯系。金融母公司、各種子公司、附屬公司及其他實體通過各種復雜的控制關系有機地聯系在一起,構成超級產融結合企業集團的整體。企業集團不具有法人資格。股權聯系是指集團中的成員以多數控股或有效控股的方式形成相互間的所有權聯系,從而使各成員的經營行為和風險、責任能在整體上保持一致。股權聯系的方式可以為控股、參股、共同被控股和交叉持股等。我國目前已經大量出現商業銀行與工商企業的相互參股,如上海橡膠輪胎集團、長江計算機集團等28家企業集團向交通銀行入股,占該行股份數的50%以上。同時,交通銀行也向寶鋼集團投資入股。這種股權關系的存在既說明企業集團是一個利益共同體,又說明集團內部各成員有自己的利益,所以相關法律要防止集團內部不當利益轉移和非法關聯交易。
2、超級產融結合之八大模式
超級產融結合可以有八種模式:傳統產融模式,即由融及產或者由產到融;金控模式,比如金融控股集團;大投行模式,強調集團化投行運作;中國央企模式,注重資產重組和資源整合;主權基金模式,典型就是國家主權財富基金;商幫融合模式,中國做的最好的要數浙江商幫;綜合商社模式,以日本綜合商社為個中翹楚;鏈主模式,即基于產業優勢構建的產融結合。
3、產融結合五構面
在未來超級產融結合的表達形態方面,永利皇宫463娱乐网址創新性的提出了五種表達形態,分別是政府層面的頂層設計、微超級產融結合、泛超級產融結合、標準的超級產融結合和針對超級產融結合的服務。
(1)狹義和廣義產融結合
廣義上的超級產融結合,是實體經濟與虛擬經濟的結合,狹義上的超級產融結合則是金融機構與工商企業、產業資本與金融資本的結合。可以廣義為指導,但是要從狹義角度出發研究。
(2)產融結合的三角架模型
通過上市公司-金融板塊-核心主業的三角架構實現企業投融資過程的資本良性循環。投融資結合的三角架模型可以概括為:核心業務為上市公司剝離出優質資產,推廣上市,而上市公司為產業旗艦,整合相關產業退出新核心業務;上市公司可以將閑置資金委托金融板塊管理,而金融板塊為上市公司提供股票承銷、企業債發行、二級市場運作和閑置資金投資等服務;金融板塊為核心業務提供資產重組和退出方案、企業并購和上市方案、企業債券發行、項目融資等服務,而核心業務則向金融板塊提供理財管理費等。
4、產融結合發展境界
從運作上來看,一般集團超級產融結合遞進的七個臺階從低到高的境界依次是:單一融資渠道,也就是只能從銀行單一融資;多元融資,可以通過發債、典當、擔保、借貸、金融租賃等普通融資方式融資;資產證券化,通過信托、發債、IPO、股權融資、私募、借殼等方式融資;金融板塊能夠為產業提供金融服務;產融互動,創投、并購、存量整合形成的資本放大,以及產業資本、金融資本和產業資本之間出現乘數效應;日本綜合性商社的產業資本、商業資本和金融資本的三融并轉;形成金融控股集團。
5、超級產融結合六層次
第一是總部---分公司產融結合:利用金融資產(如現金流、信貸)創新、優化內部采購、物流、營銷、服務及投資等價值環節,強調的是利用流量效應去改造價值鏈。如國美利用賬期控制現金流獲取房地產利潤;沃爾瑪的零售+消費信貸模式。第二是母子公司產融結合:在集團層面設立金融機構,或協同集團各板塊金融資產與產業板塊進行組合,發揮千手觀音效應,體現產融結合的層級、循環、周期特性,最大化的進行三鏈改造(價值鏈、供應鏈、產業鏈)。第三是供應鏈產融結合:形成鏈主資源壟斷效應,多層級價值集成,進行平臺整合。構建工業銀行,引入外部金融資本,協助供應鏈上下游發展。第四是產業鏈產融結合:通過建立某種管理或股權上的緊密的聯系(控股)控制產業鏈,比如金控集團模式,產業鏈為金融行業。實現金融信息、金融資產的利用,分享金融控股的收益。如中信集團、首創集團等。第五是生態鏈產融結合:霸權與王道的柔性表現,構建復合型的財團模式。運用金融人才、金融信息、金融工具、金融產品服務于業務價值鏈、供應鏈、生態鏈、產業鏈,形成實業資本+貿易資本+金融資本+投資+服務的有機融合。第六是超邊界產融結合:在新卡特爾,,新辛迪加,新托拉斯,新康采恩中運用產業資本和金融資本的力量。多主要以國家戰略為意志,進行國際范圍內的投資活動,代表國家投資,國家層面的產融結合。比如主權基金模式。

二、產融結合的深度應用
1、四金作用于四鏈
(1)四金對價值鏈的改造
案例:卡特彼勒“設備制造+設備金融”模式改造內部價值鏈
余值管理能力的增強使卡特彼勒等廠商系設備金融公司敢于接受更高風險的融資申請。美國設備金融與租賃協會的數據顯示,2006年至2007年, 廠家的設備金融公司接受融資申請的比例約為85%,而銀行的設備金融公司和獨立設備金融公司接受申請的比例為65%,高出的20個百分點就是產融模式下設 備金融公司風險邊界的拓展,提高了貸款收益率。
在產融戰略的第二個層次上,金融協同是核心,它的增值收益主要來自于產業組合穩定現金流支持下的資金成本節約,拓寬了風險邊界,提升了利差收 益;同時,與產業集團共用的客戶渠道降低了金融部門獲取客戶的成本,提高了人均利潤率。最終結果是,廠家的設備金融公司在回報率上更具優勢。
在產業部門支持下,金融部門得到了快速成長,并反過來服務于產業部門。2008年卡特彼勒金融業務為集團貢獻了5.8億美元的營業利潤,相當于 集團總營業利潤的13%。更為重要的是,金融服務改變了產業部門的盈利模式,將傳統制造部門的產品銷售模式改為銷售+服務模式,延長了服務期,在獲取增值 收益的同時,提高了業績穩定性。
(2)四金對供應鏈的改造
集團利用金融資本的力量構建一個統籌資金的平臺,稱之為工業銀行,如富士康的做法,然后去改造供應鏈環節,不僅包括集團內部的供應環節,也包括集團供應商及集團客戶,使得供應鏈的各個環節更大化的發展,幫助供應商及客戶融資、并購、上市等。比如深圳發展銀行提出的供應鏈金融服務,充分運用銀行信用、商業信用和物權等多種信用增值工具,為企業設計多層次的貿易融資產品組合,使企業能夠借助自身的業務特點和所處供應鏈的價值,解決資金融通和業務成長問題。
通過供應鏈的超級產融結合可以有效進行供應鏈的整合,構造供應鏈鏈主,應金融資本影響改造供應鏈各環節,使供應鏈管理持續改進和優化。低成本,快速響應戰略能力加強,協同、高效率績效,訂單驅動流程改進,組織參與等不斷提升,進而獲取集成利潤。
(3)四金對產業鏈的改造
通過建立某種管理或股權上的緊密的聯系(控股)控制產業鏈,比如金控集團模式,產業鏈為金融行業,阻礙產業鏈中實現金融信息、金融資產的利用,分享金融控股的收益。如中信集團、首創集團等。
金控模式永利皇宫463娱乐网址可以看作是產業鏈超級產融結合的一種現象。金控模式在國際三大金融監管部門的定義中被認為是在同一控制權下完全或主要在銀行、證劵、保險業中至少兩個不同的金融行業大規模地提供服務的金融集團公司,在國內一般指已控股國內銀行、證劵、保險、信托、金融租賃、集團財務公司、基金公司等金融機構中兩個以上的金融機構的控股企業。
(4)四金對生態鏈的改造
這是霸權與王道的柔性表現,構建復合型的財團模式。運用金融人才、金融信息、金融工具、金融產品改造業務價值鏈、供應鏈、生態鏈、產業鏈,形成“實業資本+貿易資本+金融資本+投資+服務”的有機融合。比如日本經濟模式,通過產商融結合永續控制產業鏈核心,獲得可持續發展力。產業鏈的各個環節相當于某一個網上的某個節點,形成一個嚴密系統,自身占據產業鏈高端核心位置,日本的財團模式很好的體現了這一特點
2、集團的產融結合新任務
(1)空手套白狼(無中生有)
(2)以小博大(經營畸變點)
(3)以大博大(燒錢來掙錢)
(4)以大博小(高壁壘的安全運作)
3、產融結合大趨勢
(1)金融產品,服務,技術,人才改造價值鏈
(2)金融產品,服務,技術,人才改造供應鏈
(3)金融產品,服務,技術,人才改造產業鏈
(4)金融產品,服務,技術,人才改造生態鏈
4、高產融結合能力集團的過去與未來
代際 代際名稱 高產融結合能力集團的發展脈絡  代表集團
1 資金積累 原始的資金積累,通過做擅長的事,積累資金 單體公司
2 產業投資 高速的資金擴張期,通過將收獲的現金流,移植入高成長、高回報的產業中獲利,實現資金的高速擴張 屁股上都掛個地產開發部
3 股權投資 做原始意義上的股權投資,進入金融市場,收獲相應的他人成長收益 成立私募投資部、
4 股權治理 在股權投資的基礎上,進行相應投資治理 復星醫藥、凱石投資
5 股權控制 利用自己的股權,對相關公司通過人才和機制輸出,控制相關產業 復星醫藥
6 股權控制+
宏觀調控 利用股權控制,和產業組合間協同,實現多股權控制公司的協同,使產業效率提升,投資收益擴大 復星國際
7 投資分析+
大產業整合 在多投資板塊協同的基礎上進行,相關的產業控制,改變產業的布局版圖,實現產業鏈整合,擴大產業控制力 和記黃埔/KKR集團
8 大產業整合+政策挾持 利用產業整合后的市場地位,控制相關的輿論系統和政策系統,改變地區的產業格局的走向,擴大投控財團的影響力 GE
9 大產業配控
模式 影響和決策多產業組合間的配置與趨勢關系,為產業的發展制定未來的游戲規則 國際四大糧商
永利皇宫463娱乐网址 10 大戰略主導型財團 通過培養地域乃至國家的行為和思想形成定勢,左右世界相關產業的配置關系,形成大周期性走勢,并對定勢進行局部扭曲,在關鍵的時間節點擊碎定勢,獲取暴利(高于且不限于與超級強國合作,成為強國戰略的重要執行手段) 索羅斯思維+國家/地域戰略

5、中國產融結合發展趨勢
中國超級產融結合未來發展的四大趨勢,超音速、超隱形、超機動、智能化。

1)超音速
永利皇宫463娱乐网址 超音速,金融資本和產業資本的轉移速率會大大加快,產業資本和金融資本將更加有效的結合起來了,當產業資本遇到大量的發展機遇,大量的金融資本注入到產業資本中去,產品供給成倍、甚至幾何倍數的增長,金融資本和商業資本將超音速般抓住商業機遇,迅速提擴大自身規模。

2)超隱形
超隱形,超級產融結合的方式將更加隱蔽,甚至可以產生一定的產業壁壘。社會上有很多企業利用自己的產業運作特征,通過異化設計以后,形成一種類金融產品,比如說蛋糕店發蛋糕卡,健身館發健身卡,事實上形成了一種非法集資現象,比如說前不久,出事的北大青鳥事件就是利用了青鳥健身,利用開健身館大量發卡等形態集資,從而支撐它的健身館高速擴張的行為,包括全中國目前流行的若干教育培訓機構,利用大量發學習卡的方式也是非法集資。還包括盛大利用網吧發點卡,賣游戲點卡,本質上都是一種非法集資,只不過這類非法集資比較隱蔽,又難以被金融機構監管。客觀上來看,很多很多實業機構都在努力的通過產品的銷售過程,服務的完成過程里面,開辟各種金融機會。
3)超機動
永利皇宫463娱乐网址 超機動,超級產融結合的方式將更加多樣化,更加靈敏。超級產融結合主要有信用型、股權型、咨詢型。信用型,就是通過債權債務實現超級產融結合。簡單地說就是“融”把錢借貸給“產”,中間盡管有審貸程序,但是內部總是較便利,所以很多企業愿意積極成為商業銀行的股東。股權型,也就是通過股權聯系來實現超級產融結合,包括項目之間交叉持股,或者一方持有另外一方股權。其中區別在于,信用型連接有可能未必是股東。咨詢型,即金融不直接為產業提供資金,而是提供相關的咨詢服務。咨詢服務非常廣泛,包括小到一般的企業稅,財務處理,大到資本運作等等,這也是一種方式。現在還涌現出了許多企業通過金融信息、金融工具、金融人才等方式進行超級產融結合,甚至可以多種方式組合起來,企業進行超級產融結合的方式變得更加靈活,多變。

4)超智能
超智能,由現代通信與信息技術、計算機網絡技術、智能控制技術匯集而成的技術在金融信息系統中得到了深刻的應用,隨著信息技術的不斷發展,金融信息系統技術含量及復雜程度也越來越高。
永利皇宫463娱乐网址 智能的資金管理信息系統建設是實施資金集中管理和有效監督控制的重要工具,智能資金管理信息系統將資金預算管理和資金實時監控相結合,及時準確反映資金的運行狀況和風險。若要保障資金的健康、有序運轉,一套科學、完善的資金管理系統似乎成為想要在“超級產融結合”背景之下大展拳腳的企業兵家必備。超級產融結合的智能化依靠金融系統的強大信息收集和分析功能也必將得以實現

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